供需缺乏明显驱动，暂以震荡思路对待

基本面情况：

1、美国农业部USDA报告显示，截至5月21日当周，美国2019/20年度陆地棉出口销售净增4.46万包，较前一周减少65%，较前四周均值减少85%。当周美国2020/21年度陆地棉出口销售净增17.19万包。中美关系趋紧或阻碍中国后续的美棉进口量，美棉期价承压。

2、沙漠蝗虫目前已经侵袭到印度、巴基斯坦部分地区，印度主产区集中种植时间为5-8月，如果不能及时解决，主产区蝗灾加剧，印度棉花的减产程度将会恶化。

3、根据棉花市场监测系统的数据显示，截至5月初被抽样调查企业纱产销率为85.2%，环比上升4.1%，同比下降9.8%，布的产销率为83.4%，环比上升1.4%，同比下降15.6%。

4、下游成品库存方面：纱库存为30天销售量，环比减少3.8天，同比增加9天，比近三年同期平均水平高13.4天；布库存为48.8天销售量，环比减少5.4天，同比增加15.6天，比近三年同期平均水平高12.4天。

综合分析：

目前国内棉花供给端整体较为充足，关注6月蝗灾的炒作情况。需求端消费环比有所好转，但同比仍然偏低，需求端处在一个缓慢修复的过程，明显的驱动力依然缺乏，今日以区间震荡思路对待。不过目前中美关系趋紧引发市场担忧，后期继续关注中美贸易关系走向，如果再度引爆关税和制裁措施，将拖累棉花需求端的修复进程。

投资咨询部 胡心阁

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