基本面偏紧格局未改，油脂维持偏多思路

行情回顾：

上周在美豆持续上行的情况下，油脂获得较大提振，周五再度录得较大涨幅，国内三大油脂当日涨幅均超过2%，多头情绪仍然较浓。

基本面情况：

1、美国农业部USDA上周四公布的周度出口销售报告显示，9月10日止当周，美国2020/21年度大豆出口销售净增245.71万吨，市场预估为150-280万吨，接近预估区间上端。其中对中国大陆出口销售净增148.71万吨。此外，美国2021/22年度大豆出口新销售254.87万吨，成本端美豆再获提振。

2、产地方面，SSPPOMA最新的阶段性产量数据显示，马来西亚9月1-15日棕榈油产量比8月同期增加2.93%，9月前10日较8月同期的增幅在8.8%，目前看产地产量恢复程度偏缓，关注MPOA公布的产量数据情况。此外，船运调查机构ITS与SGS公布的出口数据显示，马来西亚9月1-15日棕榈油产品出口较上月同期增长12.2%，

3、国内方面，上周大豆开机率继续回升，且增幅大于预期，全国各地油厂压榨总量为218.365万吨，较前一周的197.165万吨增加21.2万吨，增幅在10.75%。当周大豆压榨开机率为62.87%，较前一周的56.76%增加6.11%。

4、上周棕榈油部分船期给出进口利润，这在一定程度上增加了进口商入市采购的积极性。据天下粮仓统计，9月、10月进口量均为62万吨，11月进口量预计较上周的预估值增加5万吨为62万吨。

综合分析：

上周USDA周度出口报告利多美豆，成本端提供进一步支撑，油脂期价续涨。棕榈油产地方面产量恢复偏缓，出口目前也保持着高于预期的状态，供需两端的双重利多使得产地库存的重建较为缓慢，国内豆油开机率及棕榈油进口量上升，虽给予国内供给端一定压力，但预计双节之前成交较好的情况下累库仍然难以开启。预计短期利多因素仍会主导盘面走势，期价易涨难跌。不建议摸顶抛空，以前多续持为主。

投资咨询部 胡心阁

以上仅为分析师个人观点，期市有风险，仅供参考！