原糖跌逾3%，郑糖延续弱势

1、行情回顾

周一ICE原糖期货大幅下跌，自13.65美分高位回落至13美分一线，跌幅3.47%。因巴西雷亚尔兑美元跌至逾四个月最低。

自9月22日以来郑糖期货开始滞涨回落，主力合约期价有5357元每吨的局部高位回落至5100元每吨一线，连续跌破5300、5200的整数关口。天下粮仓数据显示，全国白糖出厂均价为5521元每吨，日环比下降13元每吨，随着备货旺季的终结，期现货价格联动回落。

2、基本面分析

国内消息：

（1）9月28日白糖出厂均价5521元/吨，日环比回落13元/吨。因旺季利好告一段落，叠加8月份进口糖与进口糖浆同比大增，市场存在加工糖将继续大量供应。

（2）当前内蒙古地区已有糖厂开榨，新榨季开启，但由于当地降雨多，不利于糖分积累，泥土多也不利于压榨，大多数企业开机时间或延迟4天左右。

（3）海关总署数据显示，8月份我国进口糖浆大类6.4万吨，2020年1-8月累计进口量60.54万吨，远高于2019年全年的16.7万吨，2019/20榨季累计进口70.03万吨。

国外消息：

（1）俄罗斯2020/21榨季糖产量或将至490-530万吨，该数值低于此前预估500-550万吨，消费量预估698万吨高于产量，但过去五年积累的过剩库存将保证食糖供应。且开榨时间同比落后1-3周时间。

（2）澳大利亚今日公布的食糖半年报显示，2020/21榨季甘蔗种植面积预估维持37万公顷，同比增长1.6%，甘蔗产量预估下调100万吨至3100万吨，同比仍增长3.3%，糖产量预估下调20万吨至430万吨，同比下降4.7%，消费量预估下调15万吨至85万吨，同比仍提高6.3%，出口量预估下调14万吨至340万吨。

3、操作逻辑

整体来看，双节备货的终结以及8月食糖进口数量同比大增、未能延续7月同比降低的趋势，叠加进口糖浆仍保持同比大增态势，导致现货报价连续下跌。此外因美糖连续大跌导致进口成本降低、期货市场面临年线压力而回落幅度与速度加快，导致基差走强。当前来看，基本面无利好，且临近双节波动风险加大，资金流出为主，预计糖价继续弱势。建议投资者减仓为主，轻仓过节。

以上仅为分析师个人意见，仅供参考。期市有风险，入市需谨慎！

分析师：刘琳