外强内弱，郑糖悲观氛围笼罩

1、行情回顾

周二ICE原糖期货触及八个半月高位，因有迹象显示市场供应收紧，且本年度的供应缺口将变更大，ICE原糖3月合约盘中冲高至15.66美分，但随后又小幅下跌，截至收盘收于15.31美分。

本周以来白糖期货主力行业连续大幅下跌，其中周一收盘跌幅约1.3%周二夜盘继续下挫。当前北方甜菜糖进入压榨高峰期、南方甘蔗糖逐步开启压榨进程，国产糖阶段性供应压力将逐步凸显。

2、基本面分析

国内消息：

11月17日白糖出厂均价5311元/吨，日环比回落14元/吨。加工糖售价稳中走低，福建地区一级碳化糖5500元/吨，日环比下跌40元/吨。北塘甜菜糖，内蒙古售价在5300-5350元/吨，日环比维持稳定，新疆糖售价在5150-5200元/吨，日环比维持稳定。当前北方甜菜糖进入压榨高峰期、南方甘蔗糖进入压榨进程，本周将大规模开榨，国内新糖供应压力逐步凸显。中国-东盟糖业博览会将于12月在广西南宁召开。

国外消息：

伦敦5号白糖12月合约上周五到期交割12366手或61.83万吨，为该月合约最高交割量及历史第二单月交割量，交割糖全部来自巴西、危地马拉和阿尔及利亚。国际糖业组织ISO周二表示，2020-21年度全球糖市供应缺口将在350万吨，产量前景遭下调，而当前年度全球糖市供应短缺为72.40万吨。遭下调的国家包括泰国（870万吨至820万吨），印度（3150-3100万吨），以及欧盟（1680-1630万吨）。

3、操作逻辑

整体来看，国内糖价面临内忧外患的干扰，当前北方甜菜糖压榨高峰、南方甘蔗糖将大规模开榨，国产新糖供应稳步增加，而进口加工糖源源不断、进口糖浆连续同比大增冲击国内糖价，叠加节前需求不畅，以及RCEP签署为市场带来一定悲观预期，国内糖市应声回落，由此来看，短期糖价不具备止跌的基础，将继续弱势，建议投资着偏空短差交易，但仍要关注5000一线的支撑。

以上仅为分析师个人意见，仅供参考。期市有风险，入市需谨慎！

投资咨询部：刘琳