期货大幅升水现货，动力煤期货谨慎参与

1. 行情回顾

昨日动力煤期货2101合约维持强势。具体来看，2101合约开盘646.6元/吨，日内最高663.6元/吨，最低642元/吨，最终收于659.8元/吨，持仓量较27日收盘下降10253手。

2. 基本面信息

截至11月30日，秦港库存505.5万吨（-1.5），曹妃甸港库存275.5吨（+3.9），秦港锚地船舶数61艘（+3），预到船舶数7艘（-10）。秦皇岛至上海4-5万DWT运费38.6元/吨（-0.1），秦皇岛至南京3-4万DWT运费46.6元/吨（+0.1）。

秦港Q5500山西产动力煤平仓价在630元/吨（+4）；澳大利亚纽卡斯尔动力煤现货价格68.22美元/吨（+0.41）。

昨日前20席位持仓变动来看，多头合计减仓4072手，空头合计减仓4484手。净头寸方面，一德净多增量3197手，华泰净多增量1176手，东证净多减量1479手；净空头中，建信减量1976手，申银万国增量1785手；净多主力合计增量4070手，净空主力合计增量3658手。仅就持仓而言，市场指向性不明。

3. 结论及操作建议

进口放开预期落空，国内优质产能释放速率缓慢，同时临近年末中小煤矿安监压力提升，供给端整体呈现紧张情况；需求端工业用电维持高位（浙电日耗居高不下），采暖需求提升，两方叠加，需求相对强势。动力煤供需紧张格局支撑价格在红色区间连续上涨，动力煤期货价格今日更是创出两年新高（主力合约）。

对于不能实物交割的投资者，01合约目前不宜操作，2021年1月新的进口配额的释放势必增加01合约在交割月的波动幅度，目前追多或抛空均存在极大的不确定风险；03合约和05合约本身对应消费淡季，同时亦为政策调控及供需再平衡留有充裕时间，因此，在这两份合约上逢高抛空安全边际较高。仅供参考

投资咨询部 王益

期市有风险，以上建议为分析师个人观点，仅供参考！