OPEC决定逐步恢复产量，油价继续偏强运行

一、行情回顾

 美原油5月期货收涨1.81美元，报61.24美元/桶；

 布伦特6月原油期货收涨1.58美元，报64.65美元/桶；

 上期所原油期货主力合约SC2105收跌1.73%，报392.8元/桶；

 上期所燃料油期货主力合约FU2105收跌1.36%，报2325元/吨；

 INE低硫燃料油期货主力合约LU2106收跌0.26%，报3076元/吨。

二、基本面信息

1、周四（4月1日），以沙特和俄罗斯为首的OPEC+产油国联盟召开部长级视频会议谈判5月石油政策。OPEC+随后发表声明称，会议批准了针对5月、6月、7月的产量水平调整，OPEC+将继续每月召开OPEC+部长级会议以评估市场环境并决定未来几个月的产量水平调整，每次调整将不超过50万桶/日；部长们同意，过度生产的产油国将在4月15日之前向OPEC秘书处提交补偿计划。

2、沙特能源大臣：沙特将在未来3个月内逐步撤回100万桶/日的额外减产，将在5至7月分别将自愿减产计划减少25万、35万、40万桶/日；OPEC+仍可能对日产量进行向上或向下50万桶的调整；当伊朗石油产出恢复到2016年水平时，我们将考虑限制产量；俄罗斯同意在OPEC减产协议范围内不按比例地增产，未来3个月内每个月的增产幅度将限制在3.9万桶/日。

3、俄罗斯副总理诺瓦克：全球石油储备将在2-3个月内恢复正常；OPEC+考虑了与疫情有关的封锁措施；全球油市仍存在不确定性；我们乐观地展望未来；俄罗斯将在三个月内逐步提高石油产量，5-7月将增产11.4万桶/日。

三、综合分析

 OPEC+会议决定逐步增产，虽不利于原油去库，但幅度有限且渐进的增产量显示出各成员国的态度释放供应仍是偏谨慎的，可以达到一定支撑市场的效果，也反映出产油国对需求复苏的信心。在OPEC+每月动态管理油价的前提下，我们认为油价暂时不具备大跌的空间，或将跟随需求复苏而缓慢上行。

 燃料油方面，随着时间进入二季度中东与南亚等地电力需求预计将逐步走强，目前高硫燃料油电力终端消费仍未真正进入旺季节奏，但边际上的需求上涨有望为市场结构提供一定支撑。

投资咨询部 宋宇杰