负反馈影响仍存但有利因素也正在聚集，钢矿期价或存反弹空间

观点：

钢材：此前统计局公布数据显示我国7月房地产、基建以及制造业投资同比增速进一步放缓，叠加钢材直接出口增速也延续下滑，钢材终端需求整体疲弱。尤其在官方制造业PMI数据连续处于荣枯线下方、7月汽车销量同比转为负增长，以及家电等消费品以旧换新和下乡等需求已明显释放的背景下，叠加海外主要经济体仍面临“硬着陆”压力，制造业用钢需求短期仍或承压，累库压力本就较大的热卷相较螺纹仍或面临较大的库存去化压力。但同时也需要看到，随着不利天气影响因素的逐步减弱、专项债发行及形成实物工作量速度明显加快等稳增长政策加码发力、“金九银十”旺季到来以及海外主要经济体降息提振经济等有利因素的不断聚集，钢材终端需求或存韧性，供需结构相对较优的螺纹期价表现或强于热卷。

操作方面，建议钢材生产企业和库存水平较高的贸易商待价格进一步反弹后逐步加快销售节奏或择机建立卖保头寸；而库存水平较低的贸易商和下游及终端采购企业可加快采购节奏或建立阶段性虚拟库存。建议投资者以逢低偏多短差操作为主；套利者可以做空卷螺差和做多钢厂利润为主，均需注意止盈止损。

铁矿：房地产、基建、制造业投资同比增速进一步放缓以及钢材直接出口增速延续下滑下铁矿终端需求仍或承压，钢厂利润大幅改善仍需时日，钢厂减产力度或难明显减弱，高炉产能利用率及日均铁水产量仍或存回落空间，负反馈影响仍存；但随着不利天气影响因素的逐步减弱等有利因素的不断聚集，铁矿终端需求或存韧性，尤其是供需结构相对较优的螺纹在需求边际修复预期下期价或存反弹预期，钢厂利润或存边际修复预期，钢厂补库需求或有释放下或一定程度上对冲铁水下滑对铁矿需求的抑制作用，铁矿港口库存去化压力或边际减轻，铁矿期价或存反弹空间。

操作方面，建议钢厂或库存水平较低的贸易商可加快采购节奏或建立阶段性虚拟库存；而库存水平较高的贸易商可待价格进一步反弹后逐步加快销售节奏或择机建立卖保头寸。建议投资者以逢低偏多短差操作为主；套利者可以01-05反套和做多钢厂利润为主，均需注意止盈止损。