春节临近及外围扰动叠加但积极因素仍存，钢矿期价下行空间或较有限-钢矿月报-2024年12月30日

观点：

钢材：北方地区寒冷天气仍或限制基建等各类工程项目用钢量释放，叠加春节临近，项目停工现象或将增多，基建和制造业用钢需求整体仍或承压；而在商品房建设严控增量、优化存量、提高质量，以及现阶段我国房地产市场仍以消化存量为主的大背景下，房地产增量用钢需求仍或难现；外围来看，特朗普将于1月20日正式宣誓就职新一任美国总统，若其兑现此前对我国出口商品加征关税的承诺，也势必会在宏观情绪上影响钢材期价的同时，抑制我国钢材直接出口以及制造业间接出口需求。但同时我们也要看到，新增地方政府债务限额下达至各省份后，2万亿元用于置换存量隐形债务的地方政府再融资专项债券已发行完毕，叠加地方政府专项债以及特别国债等财政政策加力提效，基建和制造业用钢需求仍或存支撑；而在全国住房城乡建设工作会议强调要在2025年持续用力推动房地产市场止跌回稳、推动构建房地产发展新模式以及大力实施城市更新等积极因素影响下，地产用钢需求仍有望逐步止跌企稳；此外，特朗普正式就职新一任美国总统之前，抢出口需求仍有望释放，“一带一路”、“金砖”国家等机制也或提振钢材出口需求。总体看，钢材现实需求整体或延续承压但或韧性仍存，尤其是螺纹库存累积压力或较有限，钢材期价下行空间或较有限。

操作方面，建议钢材生产企业和库存水平较高的贸易商逐步放缓销售节奏；而库存水平较低的贸易商和下游及终端采购企业可按需采购，或在期货盘面建立买保头寸或虚拟库存。建议投资者以区间思路高抛低吸为主；套利者可以05-10正套和做多螺（卷）矿比为主，均需注意止盈止损。

铁矿：淡季寒冷天气、春节临近以及外围扰动等因素影响下钢厂盈利压力仍然较大，日均铁水产量仍或存回落空间，叠加工信部正在会同有关方面组织修订钢铁产能置换办法，促进行业组织结构布局结构优化和减量提质发展，日均铁水产量仍或存一定回落空间，铁矿需求仍或受制。但需要注意的是，随着铁水产量下滑带来的负反馈效应发酵，钢厂利润或出现边际改观，叠加政策面预期提振仍存以及钢材库存处于低位，不排除钢厂在节前会出现抢生产主动冬储的现象，或在一定程度上提振铁矿等原料端需求释放，因而1月钢厂铁矿库存仍或存抬升空间，同时港口铁矿库存也仍或存去化空间，铁矿期价下行空间或较有限。

操作方面，建议钢厂或库存水平较低的贸易商可按需采购，或在期货盘面建立买保头寸或虚拟库存；而库存水平较高的贸易商可逐步放缓销售节奏。建议投资者以区间思路高抛低吸为主；套利者可以05-09反套和做多螺（卷）矿比为主，均需注意止盈止损。