节后终端需求回暖成色待察&外围扰动频发，钢矿期价或上行承压

观点：

钢材：立春已致但冷空气仍活动频繁，正月十五之后终端陆续复工复产但成色仍需观察，叠加地产用钢需求仍或难现起色以及外围关税政策扰动，螺纹和热卷库存或面临累积压力，钢材期价或上行承压。

操作方面，建议钢材生产企业和库存水平较高的贸易商逐步放缓销售节奏；而库存水平较低的贸易商和下游及终端采购企业可按需采购，或择机逐步在期货盘面建立阶段性买保头寸或虚拟库存。建议投资者以逢高偏空思路为主，需注意止盈止损。

铁矿：正月十五过后或迎来终端复工复产高峰期，各地密集召开会议抢抓开年经济发展“黄金期”，在稳投资、稳增长、扩消费、防风险为主线的宏观逆周期政策加码的基础上，地方政府债务压力边际缓解或将有效促进铁矿终端需求释放。但地产用钢需求仍或难有起色，钢材出口需求也或一定程度上受到外围关税政策影响，而基建和制造业用钢需求回暖仍需过程，因而钢厂利润持续修复仍或面临压力，铁水产量或上行承压，钢厂整体仍或维持低库存策略，铁矿需求或边际承压，铁矿港口库存仍或存累积压力，铁矿期价或上行承压。

操作方面，建议钢厂或库存水平较低的贸易商可放缓采购节奏；而库存水平较高的贸易商可择机加快销售节奏，或择机在期货盘面建立阶段性卖保头寸。建议投资者以逢高偏空思路为主，套利者可以05-09反套为主，均需注意止盈止损。