摘要：

  钢材：尽管今日海关总署公布的数据显示我国一季度钢材出口同比仍增6.3%，尤其是我国对中东、东南亚、非洲、拉美以及一带一路沿线国家钢材出口或仍存韧性，但在外围扰动频发背景下相较去年同期近30%的同比增速已出现明显下滑，我国钢材直接和间接出口形势总体仍较为严峻。而从高频数据来看，一、二线城市房地产尤其是二手房销售数据明显好转，但要向上游开工端传导仍或需时日，且目前我国房地产市场总体仍以“消存量”为主，本周国家统计局公布的3月房地产新开工数据同比仍或承压。然而，外围扰动频发下我国逆周期调节政策加码预期较强，尤其是基建和制造业投资在今年1-2月维持较高增速的基础上仍有望加码发力，同时以“两重”、“两新”为抓手的扩大内需政策也仍存发力空间，基建和制造业用钢需求仍有望充分释放，或在一定程度上弥补地产和出口端的用钢需求压力。总体看，钢材终端现实需求虽存支撑但总体仍或承压，卷螺库存顺畅去化或有受阻，钢材期价或上行承压。

操作方面，建议钢材生产企业和库存水平较高的贸易商加快销售节奏，或在期价上涨时择机逐步在期货盘面建立卖保头寸；而库存水平较低的贸易商和下游及终端采购企业按需采购。建议投资者以逢高偏空思路为主，套利者可以05-10正套或做多螺矿比为主，均需注意止盈止损。

铁矿：尽管钢厂盈利水平尚可，钢厂日均铁水产量也延续抬升至240万吨关口，但在内有产业格局调整外有关税政策扰动的现实格局下，钢材终端现实需求整体仍或承压，钢厂利润仍存回落风险，钢厂日均铁水产量继续上行空间或较有限。此外，钢铁等重点行业新一轮供给侧结构性改革政策或随时出台，也或在政策层面一定程度上施压铁矿需求，因而钢厂总体仍或维持铁矿低库存策略，铁矿港口库存去化进程或有受阻，铁矿期价或上行承压。

操作方面，建议钢厂或库存水平较低的贸易商按需采购；而库存水平较高的贸易商可在价格反弹时加快缓销售节奏，或择机在期货盘面建立卖保头寸。建议投资者以逢高偏空思路为主，套利者可以做多螺矿比为主，注意止盈止损。

详见附件：《外围扰动频发&负反馈预期或存发酵空间，钢矿期价或上行承压》