摘要：

8月反内卷行情走弱，焦煤期货价格冲高回落，同时带动焦炭价格走低，市场悲观情绪有所上行，基本面来看：
供给端，8月受超产检查、个别矿山事故影响停产整顿以及阅兵前安检形势严峻影响，焦煤产量下滑，预计本月上旬生产将陆续恢复，但政策端及双节前安监扰动下，供应端增长有限，同时与往年同期相比，年内焦煤产量并未出现明显增长。进口方面，年内焦煤进口量同比减少，蒙煤减量较多，主要原因是价格持续下跌导致的下游需求不振，若煤价继续下行，进口量或再次受到抑制，故供应端给予的压力相对有限。
需求端，市场对于需求端的担忧依然存在，目前房地产市场低迷、基建投资增速放缓等因素仍无明显改善，且近期华北地区限产抑制需求，但消费淡季即将结束，高温及降水天气逐渐减少，“金九银十”旺季到来，市场需求或有所好转。
库存方面，6月中下旬双焦价格反弹后，中下游对原料采取补库动作，近期煤价回落，下游采购积极性回落，煤矿库存压力将逐步显现。
动力煤方面，随着气温的回落，“迎峰度夏”进入尾声，电厂库存相对安全，补库积极性不足，价格回落，其对于焦煤的支撑也有所走弱。
整体来看，焦煤市场供给虽有增加预期，但受制安监等因素影响，预计增量有限，需求端短期面临焦企、钢厂限产风险，下游采购积极性回落，将加大库存压力。焦炭方面，焦企利润修复，生产积极性提升，短期限产结束后预计产量将有所提升，与此同时，提涨难度加大，而钢厂提降的可能性增加，价格受到的压制相对更为明显。9月主要驱动来自于旺季支撑，随着气温回落，多雨天气结束，成材需求有好转预期，钢厂铁水产量或将维持高位，支撑对原料需求，同时美联储降息预期也将对大宗商品形成提振，双焦价格或有反弹，故当前价位不建议追空。仅供参考。