摘要：

近期影响原油价格的核心因素依然是以地缘政治因素为主，且占比仍有提升。

就原油近期的市场形势来看，金融属性短期内的影响相对有限，市场依然在纠结6月的降息与否，短期内难对油价形成实质性影响。而在政治属性方面，美伊冲突的爆发标志着中东地缘属性进入彻底混乱的阶段，短期内的核心变数将聚焦于伊朗后续的应对措施，如果伊朗选择在最高领袖遇害之后与美以和谈，且达成有效进展，油价短期内或迅速攀升并回落；而若伊朗维持此前的采取报复行动的方式进行回应，地缘属性的不确定性将进一步提高油价波动水平，且一旦行动涉及周边产能国与霍尔木兹海峡的运输水平，那么油价短期内将存在至少5-15美元/桶的上升空间（其中约7-8美元空间已被市场计价）；极端情况下中东原油的运输线路全面受阻，伊朗出口完全暂停，这或导致每100万桶/日的供给缺口带来将近5美元/桶左右的溢价水平。同时在商品属性方面，OPEC+后续的增产在一定程度上会限制油价上方的运行空间，但考虑到沙特等国增产能力短期内可能难以完全覆盖缺口，这也难以抵挡油价的上行。因此综合来看，地缘属性的波动将导致近期油价面临较强的上行动能，操作上建议考虑偏多布局为主，辅以虚值看涨期权，但需留意美伊冲突后续的发展情况。仅供参考。

风险点：

上行风险：中东战火扩散、霍尔木兹海峡完全停摆等

下行风险：美伊迅速停火达成协议、产能国大幅增产等

详见附件：《美伊冲突爆发引燃市场，油价强势关注伊朗态度》