摘要：

5月油价的整体波动依然存在，且当前的市场仍存较高的不确定性，主要还是是源于地缘政治属性的变化。

从美伊的谈判角度来看，近期关于下一轮谈判的消息发酵不断，但双方依然没有达成一个有效的阶段性结果，尤其是在我们此前提到的双方的核心诉求方面，美伊依然没有做出让步，这其实意味着尽管谈判呼声持续高涨，但达成结果的可能性依然相对较低。但同时相对乐观的是，与第一轮谈判相比，本轮谈判之前已经存在了一个可参考的框架内容，即美伊双方提出的备忘录内容，这其实也意味着双方正在就谈判路径展开务实磋商，而非完全推倒重来，尤其在制裁松动节奏、伊朗核活动核查机制及海峡通行规则等技术性议题上，已出现初步共识迹象，这些进展虽未形成正式协议，却为后续实质性突破提供了关键支点，这也在一定程度上为市场的降温提供了锚点。

基于以上内容，我们认为美伊双方在后续很难再度爆发大规模的军事冲突，但局部摩擦或威慑升级的风险仍将持续扰动市场情绪，原油短期内可能依然处于波动率维持但价格持续相对偏弱的走势，因此操作上依然建议以波段性的短差操作为主，可谨慎逢高偏空布局，或适当多配虚值认沽期权以博取方向性变化的额外收益。仅供参考。

详见附件：《美伊冲突逐步降温，关注油价下行空间》