摘要：

近期影响原油价格的核心因素依然是以地缘政治因素为主，且占据了核心比重，这也导致上周Brent飙涨27.47%，WTI飙涨35.64%，内盘SC原油更是从不足500元/桶飙升至770元上方，涨幅将近达到了50%。

就原油近期的市场形势来看，金融属性的影响虽然依然存在，但整体占比有所降低，由地缘属性引发的供给侧变化正在加速重构全球原油贸易流向与成本结构：一方面，市场对霍尔木兹海峡关闭带来的供给短缺担忧正在持续推涨油价，此方面中东国家受运力影响而被迫的减产也正在加剧油价上升的双螺旋动力；另一方面受到运力及保险成本的影响，内盘原油及燃油的价格持续受到强烈的提振，这导致内盘价格明显高于国际市场的价格，溢价已经达到将近15美元/桶，远超于历史平均水平的同时创下了历史新高。因此基于以上分析，当前油价已进入“地缘定价主导—运力成本锚定—区域价差裂变”三重驱动的新阶段：短期看，国际油价的波动水平将依然与中东地缘波动情况息息相关，霍尔木兹海峡的运输安全程度将直接影响油价的运行方向，需高度关注中东地缘局势的发展情况。操作上建议依然以偏多思路对待，但不宜激进追涨，可谨慎偏多布局虚值认购期权。仅供参考。

仅供参考。

风险点：

上行风险：中东冲突再度加剧、霍尔木兹海峡彻底封锁、海湾国家产能严重受损等；

下行风险：冲突快速缓解、海峡迅速通畅、产能国大幅增产等

详见附件：《冲突持续升级，油价或维持强势运行》