摘要：

近期原油价格依然受到地缘政治属性波动，出现了冲突以来的第二高周度涨幅。我们认为目前地缘属性的变化依然聚焦于三个核心问题的走向：黎以停火程度、伊核处理方案以及美伊赔偿相关。

从目前美国和伊朗的外交态度来看，双方短期内达成有效协议的可能性依旧相对较低，尤其是考虑到周末时间美国取消特使前往巴基斯坦之后，德黑兰表态已经拒绝了新一轮谈判展开的可能。由此不难看出，我们此前提到的伊朗的两点核心诉求“自由的国际贸易与完全掌控的核能力”依然不太可能成为美国让步的现实选项——美方在核能力问题上的红线始终未松动，且将“核威慑能力不可让渡”作为不可谈判的底线；与此同时，伊朗在霍尔木兹海峡的收费机制与管控实践已进入实质化运行阶段，这将从侧面进一步逼迫美国无法预期达成有效的和解。

因此从这些变化可以推断：其一，地缘政治属性短期内依然存在着进一步激进升级的可能，这将导致地缘风险溢价将持续处于高位；其二，原油市场波动率将维持结构性抬升态势，即便近期波动水平较冲突刚刚爆发之际出现了一定的下降，后续继续下滑的空间也将有限。综合来看，近期油价或依然在当前位置宽幅剧烈震荡，且仍有跟随地缘消息快速冲高的可能性；因此对于原油板块品种来说，短期内操作建议以波段短差为主，同时在控制仓位的同时可谨慎辅以偏多布局，或多配虚值看涨期权来博取方向性波动带来的额外收益空间，但需警惕劳动节假期期间外围地缘风险突发升级所引发的价格波动风险。仅供参考。

详见附件：《地缘不定关注三重要素发展，节前或可轻仓多配》